01 美元债不是美国欠的债务

我们都知道美国是全球最大的债务国，目前“美债“”余额已经突破了30万亿美元。

“美债”指的是美国政府发行的债券，也就是美国向大家借钱，美国是欠债的。

“美元债”指的是必须用美元结算的债务，所有人都可以是“美元债”的发行主体，本文中的“美元债”特指俄罗斯政府借钱后产生的债务。

因此，从这个角度来说，文中的“美元债”其实是“俄债”，只不过一定要用美元来归还，俄罗斯当时借钱的时候拿到的也是美元。

所以大家千万不要误以为俄罗斯的“美元债”是美国政府欠的钱，不能混淆“美债”和“美元债”（俄债）。

02 俄罗斯为何会欠下“美元债”

你买过房吗？如果买过，应该贷过款吧。

哪怕是一个经济条件还不错的家庭，一下子能拿出2、3百万元，但面对一线城市动辄4、5百万元总价的房子来说也是不够的，更何况从全国来看能够拿出几百万元的家庭并不多。

面对数额巨大的消费、投资项目，钱不够就得借钱，个人如此、企业如此、国家也是如此。

俄罗斯经济并不发达，2021年的人均GDP还没有我们高，属于典型的发展中国家、新兴经济体，借债发展经济、建造基础设施是很正常的融资行为。

债务分为内债和外债，内债主要指向本国企业和个人借的钱，前面也说过俄罗斯经济不算发达，本国老百姓钱不多，能够借给政府的数额有限，再加上内债一般是以本国货币结算的，卢布无法在国际市场买到需要的东西，这两个因素决定了俄罗斯必须要借外债。

与内债相反，外债是向国外机构、企业、个人以及国家借的钱，一般以美元或欧元结算。

03 俄罗斯并非还不出钱而是想还钱也还不了

借债还钱天经地义，俄罗斯不是老赖，愿意还钱而且不是那些穷到还不出钱的国家，俄罗斯有能力还本付息。

俄罗斯国内能源资源丰富，每年出口的石油、天然气能为其带来不少外汇（美元、欧元），用这些钱足够支付借的“美元”产生的利息，到期后还本也没有问题，那么多年下来俄罗斯还没有发生过债务违约的情况，所以外国主体们也愿意借。

不过，这一情况随着经济制裁的加深发生了变化。

美国此前宣布不再让俄罗斯用美元归还“美元债”（俄债）了，具体来说，美国是全球金融中心，不少当时借钱给俄罗斯的机构、个人在美国银行开立账户，俄罗斯在美国银行也开立了账户并有不少外汇存款，所以美国的银行是俄罗斯还钱的必经通道，如果通道堵住的话，俄罗斯再有钱也没用。

这样的情况确实发生了。

其实一个月前美国就已经使出了杀手锏，不让俄罗斯用美元还钱，只不过那时美国假惺惺地搞了个豁免政策，开了几道口子让俄罗斯还上了几笔“美元债”的利息。

美国财政部长耶大妈宣布豁免政策从5月25日起正式失效，这意味着俄罗斯不能再用美元还钱了。

俄罗斯有两笔债务会在5月27日到期，至今年年底前还有12笔债务要还，如果该项制裁“毫无折扣”地落实则俄罗斯面临实质性违约。

俄罗斯的应对措施是用卢布代替美元结算债务，不管是利息还是本金均用卢布归还，但这么做从合同的角度来看依然无法摆脱违约的局面。

04 到底谁吃亏了？

我们先来分析下美国为何要采取这项金融制裁措施。

不让俄罗斯用美元还债的目的是使其发生债务违约，影响国家信用。

这个很好理解，欠了钱如果还不出来的话名声必然受到影响，没有人愿意再借钱给欠债不还的人，不管是什么原因，是主动不还还是被动无法还在债主眼里没有本质区别。

美国的目的就在这里，让俄罗斯因无法按时还款失信于国际社会，将来再也借不到钱，最终导致国内经济停滞、甚至出现社会动荡。

1.俄罗斯确实会遇到麻烦

在理解了这项制裁措施的着眼点后应该就能明白俄罗斯的处境了。

俄罗斯愿意还钱，哪怕用卢布还也行，这表明了其想要维护信用，不希望出现实质性违约，目的自然是为了以后还能向国际社会借钱。

但债主们只看结果不看过程，即使他们相信俄罗斯愿意还钱可由于受到制裁没法将想法转变为现实，出于这样的担忧宁可未来不再购买俄罗斯发行的“美元债”了。

因此，该制裁对俄罗斯会造成不利影响，随着时间的推移影响会逐步扩大。

2.持有俄罗斯“美元债”的债主们亏损更大

借出去的是美元、收回的是卢布，虽然从数量上看没有吃亏，但东西完全不一样。

美元是世界通用货币，拿着美元可以在全球商品市场买买买，也可以用来投资各类金融工具。

卢布就不同了，除了在俄罗斯国内使用外没有其它消费、投资场景，在国际市场上可以用“几乎没有什么用”来形容。

有人可能会说可以在外汇市场兑换成美元，还能赚差价。

这个问题涉及的不仅仅是汇率，俄罗斯并不是一个资本自由流通的国家，国内的卢布与国际市场上的卢布是不流通的，国际市场上的卢布数量有限，国内的卢布持有者不能随便兑换成美元或者欧元，这就导致只要有一只“看不见的手”在国际市场上买入数量本就不多的卢布后就能让其升值。

相反，当大量持有俄债的人拿到卢布后到国际市场换汇成美元、欧元等其他国家货币的话，将对卢布产生抛压，使卢布贬值，债权人由此承担汇率损失。

因此，债主们并不希望俄罗斯真用卢布还钱，否则自身利益很难避免受损。

博弈还在继续，美国想尽办法搞垮俄罗斯经济，希望以此逼得俄罗斯以弱势姿态回到谈判桌上；俄罗斯推出了不少应对措施，利用国内丰富的油气资源与欧美周旋。

在没有硝烟的金融战场上每天上演着激烈的对抗，大家觉得谁能笑到最后呢？

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